Ein langfristiger Ansatz

Chinas FOREX-Reformen begannen offiziell im Jahr 2005, als die Zentralbank entschied, die Koppelung des Yuans an den U.S.-Dollar zu lösen und Fluktuationen zu einem Währungskorb erlaubte.

Der Yuan ist seit einiger Zeit eine der stärksten Währungen der Welt. Von Juli 2005 bis Juni 2015 stieg sein Nominalwechselkurs, laut Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, um 46 Prozent.

Der Internationalen Währungsfonds (IWF) begrüßte den letzten Schritt der Zentralbank als eine willkommene Maßnahme, die es den Kräften des Marktes erlaube, eine größere Rolle bei der Festlegung des Wechselkurses zu spielen. Obwohl der IWF angibt, dass Chinas Schritt keine direkten Implikationen auf die Kriterien mit denen der Währungskorb des Sondereinziehungsrechts (SZR) zusammengesetzt wird, haben wird, sagte er, dass eine marktorientiertere Wechselkursrate die SZR-Operationen erleichtern würde, falls der Yuan Teil des Währungskorbes werde.

Aufgeteilt auf die Mitglieder des IWF repräsentiert das SZR eine Währungsreserve, auf die man in der Not zurückgreifen kann. Gegenwärtig besteht der Korb der SZR aus vier Währungen: dem amerikanischen Dollar, dem Euro, dem britischen Pfund und dem japanischen Yen.

Die Zusammensetzung des Währungskorbes wird alle fünf Jahre neu berechnet, das nächste Mal war für den November dieses Jahres vorgesehen, wurde aber auf den 30. September 2016 verschoben. Ob die chinesische Währung dem Korb hinzugefügt werden wird, ist eines der wichtigsten Themen der diesmaligen Prüfung.

„Eine größere Flexibilität im Wechselkurs ist wichtig für China, da es bestrebt ist, den Marktkräften eine maßgebliche Rolle in der Wirtschaft zu geben und sich rasch in die globalen Finanzmärkte zu integrieren", sagte ein Sprecher des IWF am 12. August.

Der IWF geht davon aus, dass ein effektiver freier Wechselkurs innerhalb von zwei bis drei Jahren in China etabliert werden kann.

„Die Reform machte den Yuan marktorientierter und legt eine Grundlage für den freien Handel des Yuans", sagte Liu Weiming, ein Analyst der China Citic Bank. „Es hilft dabei, einige der technischen Hindernisse zu überwinden, so dass der Yuan Teil des SZR werden kann."

Nach der Veränderung im zentralen Wechselkurs, wie sollte China mit der FOREX-Reform weiter machen?

Huang Yiping, stellvertretender Direktor an der National School of Development der Peking University sagte, dass die Wechselkursreformen der Vergangenheit drei Ziele hatten: Dem Markt eine größere Rolle zu geben, Schwankungen des Yuan-Wechselkurses in zwei Richtungen zuzulassen und den Wechselkurs generell stabil zu halten.

„Zukünftige Reformen sollen dieser Richtung weiter folgen", sagte Huang.

„Der nächste große Schritt ist wahrscheinlich eine weitere Ausdehnung der Wechselkursbandbreite und mehr Marktelemente in den zentralen Paritätsraten", sagte Huang. „Es werden auch mehr FOREX-Produkte erstellt werden und die Öffnung des chinesischen FOREX-Marktes wird beschleunigt werden."

Zheng Lei, ein Vorstandsmitglied der CMB International Asset Management, warnte, dass die Wechselkursreform mit extremer Vorsicht durchgeführt werden müsse.

„Das chinesische Finanzsystem hat noch immer viele Punkte, die nicht mit dem globalen Markt verbunden sind. Vor diesem Hintergrund werden die Dinge außer Kontrolle geraten, wenn die FOREX-Reformen zu hastig durchgeführt werden", sagte Zheng.

„Obwohl China FOREX-Reserven von rund 3,5 Billionen USD hat, kann es den Leerverkäufern in den globalen Institutionen kaum standhalten. Wenn der Yuan internationalisiert wird, wie etwa durch Aufnahme in die SZR, sollte man berücksichtigen, wie das Finanzsystem in China derzeit funktioniert", sagte Zheng. „Nur weil China große FOREX-Reserven hat, heißt das nicht, dass China die FOREX-Reform kapriziös behandeln kann."

Marktorientierte Reformen des Yuan:

• 21. Juli 2005: China beginnt Reformen, um die Anbindung des Yuans an den U.S. Dollar zu lösen. Die chinesische Zentralbank (PBC) gab bekannt, dass sie zum kontrollierten freien Wechselkurs basierend auf Marktbedarf und –nachfrage mit Referenz zu einem gewichteten Währungskorb umstieg. Der Wechselkurs des Yuans mit dem USD stieg an diesem Tag um zwei Prozent auf 8,11.
• 21. Mai 2007: Wertsteigerungen des Yuans um bis zu 0,5 Prozent im Vergleich zum zentralen Wechselkurs wurden erlaubt. Zuvor waren nur 0,3 Prozent möglich.
• 8. April 2009: Grenzübergreifender Handel darf versuchsweise in Shanghai und der Provinz Guangdong in CNY durchgeführt werden.
• 19. August 2010: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und dem malaysischen Ringgit.
• 22. November 2010: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und dem russischen Rubel im Interbankenhandel.
• 15. Dezember 2010: Der Yuan wird in Russland gehandelt, im ersten ausländischen Markt für die chinesische Währung.
• 13. Januar 2011: Die PBC erlaubt qualifizierten einheimischen Unternehmen Auslandsdirektinvestitionen in CNY.
• 16. April 2012: Der Wert des Yuans darf an einem Handelstag um bis zu einem Prozent vom zentralen Wechselkurs abweichen. Zuvor waren an einem Handelstag nur 0,5 Prozent möglich.
• 1. Juni 2012: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und dem japanischen Yen im Interbankenhandel.
• 9. April 2013: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und australischen Dollar im Interbankenhandel.
• 17. März 2014: Der Wert des Yuans darf an einem Handelstag um bis zu zwei Prozent vom zentralen Wechselkurs abweichen. Zuvor war an einem Handelstag nur ein Prozent möglich.
• 18. März 2014: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und dem Neuseeland-Dollar im Interbankenhandel.
• 18. Juni 2014: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Yuan und dem britischen Pfund im Interbankenhandel.
• 30. September 2014: China beginnt mit dem Direkthandel zwischen dem Euro und dem britischen Pfund im Interbankenhandel.
• 27. November 2014: Die PBC sagt, dass sie sich weitgehend von Interventionen aus dem täglichen Fremdwährungshandel zurückgezogen hat.
• 11. August 2015: Die PBC passt das System, den Wechselkurs festzulegen dahingehend an, den Schlusskurs des Vortages zu berücksichtigen, um so die Marktsituation besser widerzugeben. Die PBC passt  das System der Bildung des Wechselkurses an, in dem die Schlussrate des Vortages berücksichtigt wird, um die Marktentwicklung besser zu reflektieren.

(Zusammengestellt von der Beijing Rundschau)